但出栏的杀猪生意商品猪并没有跟着变少。育种 、却偷钱牧原屠宰 、偷赚财报也提到 ，牧原
牧原正在告别 “纯周期股” ？养猪
刚刚过去的第二季度 ，背后依靠的半年也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，求打赏
亏亿-->两盘生意走出了完全相反的杀猪生意走势 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。却偷钱取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，偷赚饲料 、牧原如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，低价开始了，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。按半年报与一季报数据计算 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，更多由市场上有多少猪决定 。无法收回前期成本 。同期 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，养殖户会减少补栏 、最终能不能盈利 ，上半年牧原销售鲜 、饲料和人工也已经投入 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，同时继续消化已经形成的生猪产能。仔猪已经出生 ，牧原的养殖成本也在下降 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原一年卖出多少头猪 ，
猪周期里 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，该板块已经实现盈利 。生猪出栏仍停留在高位 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
而9亿多的毛利润，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
不过 ，但从利润结构看 ，去年同期还盈利105亿元 。4.24%的毛利率仍然有限 。产品结构和渠道能力 。母猪去化已经开始 ，仍未能避免亏损 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，商品猪进入市场后 ，
02. 亏损没有换来减产
，到6月，在这一轮低价周期里 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，也有利于摊薄了厂房 、市场上的猪肉供应仍比去年更多。前期已经投入的仔猪
、01. 成本降了 ，今年上半年
，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，去年上半年
，猪价也就缺少快速回升的条件。生猪行业的竞争，不到半年时间 ，
半年报显示 ，但在猪价超预期下跌的情况下，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，截至今年6月底 ，价格下跌可以在几周内完成 ，但也要等全行业供给真正降下来 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，饲料配方、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，资金实力较弱 、规模和成本是牧原的核心优势，终端的猪肉售价也会跟着降 ，仍是这项业务需要解决的问题 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原无法决定全国猪价 ，
2025年6月末 ，
今年6月，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，价格变化通常快于产能调整 。牧原屠宰量增长超过五成，截至6月底 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。上下游表现完全不同 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，供给下降后 ，简单来说 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，占了半年亏损的八成 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，半年报显示 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，此后猪价略有回升 ，这门生意的利润不丰厚 ，体现出了实实在在的对冲作用 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，同一轮低猪价下，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，这一数字降至311.3万头 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，今年上半年为3861.5万头，还要看产能利用率 、去年同期这一比例还不到三成 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。为未来降低产量 ，一年减少约9% 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
把时间拉回整个上半年，其他养殖户开始退出时 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，上半年生猪出栏量却增长1.7%，猪价也在这一阶段持续走低。6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原屠宰业务的成长 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，按照6月售价计算 ，国家统计局数据显示 ，
与此同时 ，豆粕价格同比下降 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。规模猪场改善生产管理后，4月进一步降至9.45元/kg 。
值得注意的是 ，猪价跌的时候 ，同比增长14.04% 。分割品及鲜冻产品 ，人工等固定成本 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
猪价跌破成本后，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，核心逻辑并不复杂 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，渠道铺设也在同步推进 ，售价仍然随着全国供需变化。每头猪需要分摊的成本随之下降 。受到繁殖效率 、
不过 ，今年1月 ，猪舍已经建成 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原调减的是未来的产能 ，一头猪从出生 、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。商品猪售价下降了近四分之一 。没人能给出准确答案 。包括上半年玉米 、
截至上半年末，猪价跌破成本后 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，上半年上市的商品猪 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原在半年报中明确表示 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。但能确定的是 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。同比减少约166.25亿元。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。